——2018年2月份CFLP-GPMI分析

據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布，2018年2月份全球制造業(yè)PMI較上月微幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，保持在56%的較高水平，表明全球制造業(yè)整體保持較快增長。結(jié)合全球制造業(yè)PMI的變化趨勢，我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)具備繼續(xù)向好的基礎(chǔ)，有望呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇的發(fā)展格局。

伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，仍存在一些因素與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展交織在一起，相互影響，為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不確定性。一是隨著全球大宗商品價(jià)格的逐步回升，通脹預(yù)期有可能在今年持續(xù)升溫;二是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的漸進(jìn)性趨緊將是大勢所趨，包括加息在內(nèi)的貨幣政策的調(diào)整對全球經(jīng)濟(jì)的影響或?qū)⒃谙掳肽昙畜w現(xiàn);三是地緣政治、技術(shù)變革以及逆全球化思潮等外生性因素對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定影響依然存在。我們認(rèn)為，克服上述不確定性因素的影響，需要從全球供應(yīng)鏈的角度出發(fā)，推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)融合，共享比較優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)高效協(xié)同、互利共贏的發(fā)展格局，才能進(jìn)一步鞏固現(xiàn)有復(fù)蘇成果，實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

　　分區(qū)域來看，呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

　　亞洲制造業(yè)整體穩(wěn)定，增速有所回落

2018年2月份，亞洲制造業(yè)PMI為51.6%，較上月回落1個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在51%以上，表明亞洲制造業(yè)活動(dòng)整體穩(wěn)定。本月的回落主要是受中國制造業(yè)回落影響較大。中國制造業(yè)活動(dòng)的回落主要是受春節(jié)因素影響。今年中國的春節(jié)在月中，影響較以往更大，所以指數(shù)回落相對明顯。但總體來看，市場需求較好，大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)保持相對穩(wěn)定，原材料價(jià)格漲勢減緩，企業(yè)新年普遍較為看好、預(yù)期上升，預(yù)計(jì)節(jié)后企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)將逐漸恢復(fù)正常，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將回歸平穩(wěn)向好，有利于拉動(dòng)亞洲制造業(yè)活動(dòng)的整體回升。

歐洲制造業(yè)增速持續(xù)放緩，當(dāng)前復(fù)蘇動(dòng)能依然較強(qiáng)

2018年2月份，歐洲制造業(yè)PMI降至57.5%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回落，本月環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，降幅較上月有所擴(kuò)大，顯示歐洲制造業(yè)增速有所放緩。57%以上的指數(shù)水平表明當(dāng)前歐洲制造業(yè)增長動(dòng)能依然較強(qiáng)。在主要核心國家中，德國和英國制造業(yè)PMI指數(shù)雖有回落，但指數(shù)波動(dòng)不大，法國制造PMI指數(shù)出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)，但指數(shù)仍保持在55%以上。其余主要國家，除俄羅斯外，各主要國家的制造業(yè)均保持較快增長趨勢，PMI均保持在53%以上的較高水平。特別是受危機(jī)影響較大的希臘制造業(yè)增長勢頭持續(xù)向好，制造業(yè)PMI連續(xù)四個(gè)月上升，本月升至56%以上。俄羅斯制造業(yè)指數(shù)水平相對較低，略高于50%。

指數(shù)變化顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)當(dāng)前復(fù)蘇動(dòng)能依然較強(qiáng)，但增速的持續(xù)放緩，也在一定程度上顯示出持續(xù)增長的后續(xù)動(dòng)力有所減緩。特別是主要國家的政治變動(dòng)，諸如德國組閣、意大利大選以及英國脫歐談判等均有可能給歐洲經(jīng)濟(jì)的后續(xù)變化帶來不確定性。此外，歐洲貨幣政策的變數(shù)也是影響歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。雖然目前歐洲央行仍表示要堅(jiān)持當(dāng)前的寬松貨幣政策不變，但在全球通脹和加息預(yù)期的影響下，貨幣政策的漸進(jìn)式趨緊將是大勢所趨，仍需關(guān)注歐洲貨幣政策變化給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的影響。

　　美洲制造業(yè)增速加快，指數(shù)高位回升

2018年2月份，美洲制造業(yè)PMI較上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到59.4%，表明美洲制造業(yè)增速較上月有所加快，短期美洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇趨勢延續(xù)。從主要國家表現(xiàn)看，巴西制造業(yè)增速較上月明顯加快，指數(shù)升至53%以上，加拿大和墨西哥制造業(yè)增速較上月有不同程度放緩，美國制造業(yè)業(yè)增速的加快是美洲制造業(yè)整體回升的關(guān)鍵因素。

ISM報(bào)告顯示，美國制造業(yè)PMI在上月59.1%較高水平基礎(chǔ)上，再次回升，達(dá)到60.8%，創(chuàng)出自2004年5月以來的新高，表明美國制造業(yè)在前期較快增長的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持活躍。但從合成美國制造業(yè)PMI的分項(xiàng)指數(shù)變化來看，從業(yè)人員指數(shù)和存貨指數(shù)的大幅上升是美國制造業(yè)PMI指數(shù)大幅上升的主導(dǎo)因素。而反映市場供求的新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)雖均保持在60%以上的較高水平，但均呈現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月回落走勢，說明美國制造業(yè)市場供需增速初步呈現(xiàn)放緩跡象。因此，要繼續(xù)關(guān)注美國制造業(yè)的變化強(qiáng)度來考量美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢，由此觀察其對對美洲乃至世界經(jīng)濟(jì)的影響。

　　澳洲制造業(yè)增速放緩，整體仍保持較快增長

2018年2月份，澳洲制造業(yè)PMI較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，降至57.5%，仍高于2017年全年56.2%的平均水平，表明澳洲制造業(yè)增速較上月有所放緩，但整體仍保持較快增長趨勢。澳洲制造業(yè)的較好表現(xiàn)，有助于澳洲整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)提升，同時(shí)也促進(jìn)了就業(yè)的改善。澳大利亞國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)后，澳大利亞2018年1月份失業(yè)率為5.5%，環(huán)比下降0.1個(gè)點(diǎn)，同比下降0.2個(gè)點(diǎn)。雖然失業(yè)率有所下降，但薪資水平并未出現(xiàn)明顯上漲，這也成為澳聯(lián)儲不急于加息的主要理由之一。

　　非洲制造業(yè)增速稍有放緩，指數(shù)小幅回落

2018年2月份，非洲制造業(yè)PMI較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在52.5%的較高水平，表明非洲制造業(yè)增速有所放緩，但整體保持較快增長。從近一年的變化看，非洲制造業(yè)持續(xù)增長的動(dòng)能在不斷增強(qiáng)，非洲經(jīng)濟(jì)有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)提速。非洲發(fā)展銀行此前發(fā)布的《2018年非洲經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告對非洲經(jīng)濟(jì)做出樂觀預(yù)計(jì)，預(yù)測整個(gè)非洲地區(qū)今明兩年的平均增速將達(dá)到4.1%，高于世界銀行預(yù)測的3.2%。非洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步提升與世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)有關(guān)，同時(shí)也得益于非洲主要國家政局穩(wěn)定帶來國內(nèi)需求的上升。

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